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恒丰娱乐城:永辉超市:永辉云创4.49亿应收款师出无门 两白酒联营企业冰火两
时间:2020-03-06  来源:未知  作者:院务部

  上市后资本动作频频的永辉超市,是资本市场做生意的高手,所有战略合作伙伴的效益均被利用至极致。但对于子公司的处理态度则截然不同,例如2018年被退出合并报表的永辉云创,永辉超市将所持20%股份低价转让给前实控人张轩宁后,不足半年又再次增资2.66亿元对永辉云创进行输血。因退出合并报表,永辉云创与彩食鲜双双进入永辉超市应收账款榜单,2018年及2019年上半年二者占应收账款比例分别为20.86%、14.32%。

  截止和讯网发稿,此前发布的两篇文章百度搜索均时不时“被消失”,而2月11日及2月27日和讯网发至永辉超市信披邮箱的相关问题也是石沉大海。

  永辉云创与彩食鲜高居应收账款榜单

  2018年退出合并财务报表的永辉云创,欠永辉超市应收账款高达4.49亿元,占应收账款比例高达20.89%,当年坏账准备计提为零;截止2019年6月30日,永辉云创仍欠永辉超市2.72亿元应收账款,仍高居应收账款榜首,占应收账款比例12.44%,坏账计提1,086万元,计提比例4%,而彩食鲜则以4,103万元的应收账款名列应收账款榜单第五,占应收账款比例1.88%,坏账计提164万元,计提比例4%。

2018年永辉超市应收账款前五名

2019年上半年永辉超市应收账款前五名

  从4.49亿元的应收账款零计提坏账准备,到半年后2.72亿元的应收账款仅计提4%,对于退出合并财务报表的永辉云创,永辉超市究竟是如何判断该笔大额应收账款?

  按照永辉超市对应收账款坏账准备的计提,涉及销售货款、供应商服务费、租金及其他,采用账龄分析法计提坏账准备,1年内计提比例为10%,详见下图。

  令投资者迷惑的是,对永辉云创与彩食鲜而言,永辉超市是因为何种业务往来导致如此大额的应收账款?设置4%的坏账计提比例依据是什么?如果缺乏业务往来支持,高达4.49亿元的款项归类于应收账款是否缺乏依据?

  永辉云创高额的应收款源自何处?

  以往年度由于永辉云创与彩食鲜均在合并报表范围内,即使存在应收账款,合并财务报表中也不会体现,而退出合并报表后,永辉超市与永辉云创及彩食鲜之间的应收账款也就逐一得到体现。

  和讯网查询永辉超市2019半年报,永辉超市与永辉云创及子公司采购商品,关联交易总额1,246万元,期间却产生27,156万元应收账款。

  永辉云创主要包括永辉生活店、超级物种、永辉生活app业务,永辉超市与之产生关联交易的明目并不多。

  以2019年上半年关联交易金额为基础,推算2018年永辉云创与永辉超市之间的交易额,要达到44,849万元的应收款,需要多大的业务往来支撑?

  2019年上半年,永辉超市与彩食鲜及其子公司采购商品,关联交易总额44,915万元,而彩食鲜与永辉超市之间的应收账款仅为4,103万元。

  应收账款,是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务,应向购买单位收取的款项。

  截止2019年6月30日,永辉云创与永辉超市之间仍存在2.72亿元的应收账款,和讯网从二者的业务形态上暂找不到合理的解释。

  张轩宁借永辉云创员工持股平台套现1.5亿

  和讯网在2月25日文章中曾提及,永辉云创的四个员工持股平台于2018年合计转让5%股份给予丹晟投资与创新工场。

  永辉云创成立之初,其员工持股平台合计持有24%,由彭华生代持,2017年3月14日,永辉超市公告代持股权转让给四家员工持股平台。

  根据永辉超市公告,张轩宁是永辉云创员工持股平台之一—宁波梅山保税港区辉云重安投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“辉云重安”)的有限合伙人且持有辉云重安约25.42%股份。

  2018年5月23日,永辉超市公告称,永辉云创员工持股平台所持5%股权转让给创新工场与丹晟投资。

  和讯网根据天眼查查询得知,目前张轩宁所持辉云重安股权比例仅为0.42%,结合辉云重安的合伙人变动情况,张轩宁通过创新工场与丹晟投资已成功套现,转让价格未公布暂无从得知,如参考上一轮腾讯入股价格,张轩松已从永辉云创套现1.5亿元。

  或许这就是为何张轩松与张轩宁“坚定”持有永辉超市的根本原因。

  通过子公司或联营公司套现更隐蔽且安全,另一方面还能坚定中小投资者实控人看好公司未来发展的信心,直到2018年借助腾讯入股及员工股权激励(张轩松定向减持1.66亿股用于股权激励)才大比例减持。

  两家白酒销售联营企业,缘何业绩冰火两重天

  除了永辉云创之间的应收账款或师出无门之外,永辉超市与联营企业四川永创耀辉供应链管理有限公司(以下简称“永创耀辉”)之间的商品采购与逐年高企的预付款也颇为蹊跷。

  永创耀辉,成立于2015年8月,成立之初由永辉超市与北京周窖坊商贸有限公司(以下简称“北京周窖坊”)合资,其中永辉超市持股20%,北京周窖坊持股80%。

  永辉超市2015年6月30日公告,同意公司全资子公司永辉投资有限公司与北京周窖坊商贸有限公司(下称“北京周窖坊”)以 20%、80%的比例合资人民币1,000万元在四川省成都市设立一家专业白酒平台公司,名称拟定为“四川永创商贸有限公司”(实际名称以工商核批为准)。

  和讯网查询永创耀辉的主营业务,招聘信息资料如下:四川永创耀辉供应链管理有限公司成立于2015年8月19日,是由永辉超市股份有限公司(股票代码:601933)投资成立,专门负责酒类品类整合、渠道管理、品牌营销的供应链管理公司。公司成立至今,依托永辉强大的渠道网络,已实现贵州茅台酒、泸州老窖、汾酒等中国名优白酒源头直采,厂家直供,随着永创耀辉人不懈的努力,公司在未来将实现世界名酒的供应链整合。

  和讯网查询永辉超市历年年报,永创耀辉与永辉超市之间的业务往来及款项如下:

  与永创耀辉业务类似的,是北京友谊使者商贸有限公司(以下简称“友谊使者”),该公司为永辉超市与贵州茅台联营企业,其中贵州茅台持股60%,永辉超市持股20%,深圳市国茂源酒业有限公司持股20%(持有贵州赖茅酒业有限公司25%股份)。

  永辉超市与茅台的合作,被市场解读为茅台试水“厂家—消费者或零售商—消费者”模式。实际上,在茅台品牌驱动下的友谊使者,也确实交出一份靓丽的答卷,其2014年—2018年与永辉超市关联交易及经营情况如下表:

  相比之下,定位贵州茅台酒、泸州老窖、汾酒等中国名优白酒源头直采的永创耀辉的业绩似乎逊色很多。

  友谊使者2014年成立当年即取得190万元净利润,2018年净利润为7,915万元,年复合增长率高达154.06%,5年累计实现净利润15,070万元,累计分红2,500万元。

  截止2018年,永辉超市从友谊使者得到现金分红共500万元,投资成本收回83.33%,且预付款占当年采购金额比例多控制在5%以下,资金占用极低,与茅台成立联营公司,对永辉超市而言,无疑是一笔投资回报率极为可观的投资。

  相比之下,永创耀辉2015年成立当年亏损13.85万元,2018年实现净利润424万元,而永辉超市的预付款比例集中在20%,2017年预付款比例最高达31.71%,在这场交易中,永辉超市的资金利用率极低。

  如按照永创耀辉介绍所言,已实现贵州茅台酒、泸州老窖、汾酒等中国名优白酒源头直采,厂家直供,那么与其定位相似的友谊使者,无论是预收款管理还是经营业绩,都令永创耀辉难以望其项背。

  2014年即与茅台设立联营企业—友谊使者,永辉超市为何还要再耗资耗力筹备永创耀辉?谜之疑惑。

  如将永创耀辉定位白酒供应链管理企业,永辉超市4年累计71,527万元的采购金额与每年20%的预付款比例,又与供应链行业商业模式相违背。供应链管理一般先垫款购买后客户支付款项,并依靠收取一定资金占用费与服务费进行盈利。

  巧合的是,永辉超市的供应链布局还有一家联营企业—蜀海(北京)供应链管理有限责任公司(以下简称“蜀海供应链”),2015年永辉超市出资1,000万元,持股比例18.75%。

  无论是交易额还是预付款的支付,永辉超市对永创耀辉的支持力度都是其他联营企业所无法比拟。

  即使有了永辉超市的鼎力支持,永创耀辉近几年盈利能力依然不紧不慢,永辉超市利用200万投资额+年均4,292万元预付款+年均17,882万元的商品采购金额组合,换来的是四年913.65万元的累计净利润。

(责任编辑:赵金博)

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